瑞中聯(lián)合(北京)控股有限公司了解到最近一段時間,有關(guān)中國到底是出現(xiàn)了消費(fèi)升級還是消費(fèi)降級這個話題在輿論場爭論不休。與此同時,中國消費(fèi)類板塊的股票出現(xiàn)了持續(xù)上漲,食品飲料、醫(yī)藥、餐飲、旅游以及服裝等消費(fèi)股票一枝獨(dú)秀。

事實(shí)上,這是關(guān)于消費(fèi)不同維度的話題,源自消費(fèi)環(huán)境、消費(fèi)文化以及宏觀經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的變化。因此,當(dāng)不同維度同時發(fā)生變化,很容易引起認(rèn)知上的系統(tǒng)性混亂,眾說紛紜。

資本市場消費(fèi)類板塊的崛起,并非因?yàn)橥顿Y者對中國消費(fèi)增長有強(qiáng)烈預(yù)期,而是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性的投資因素,即在過去兩年,中國藍(lán)籌和白馬股漲幅過大,而市場監(jiān)管環(huán)境的變化,概念炒作已經(jīng)淡化。在投資者進(jìn)退兩難之際,中國經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境也在發(fā)生變化,以有序去杠桿為核心的防范和化解金融風(fēng)險成為主要目標(biāo),這會影響流動性與投資動能,再加上外部存在貿(mào)易摩擦的風(fēng)險。

在投資、出口兩駕馬車存在不確定性時,消費(fèi)的穩(wěn)定性,讓消費(fèi)板塊成為資本市場的防御性品種,尤其相關(guān)上市公司利潤穩(wěn)定增長,估值相對較低,行業(yè)集中度在提高,以及中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)驅(qū)動的趨勢越來越明顯,因此,資本流入消費(fèi)類板塊是結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會以及宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重驅(qū)動。

關(guān)于消費(fèi)降級還是消費(fèi)升級的討論,實(shí)際上是由商業(yè)模式變化引起的,即一家團(tuán)購類APP“拼多多”突然異軍突起,其核心競爭力就是價格低廉,由于其銷售額快速增長,甚至在大眾討論中認(rèn)為其低價拼團(tuán)模式會影響到電商巨頭們的未來,使得巨頭們不得不迎戰(zhàn)。而更早前,網(wǎng)易嚴(yán)選采用的ODM供應(yīng)鏈模式,為顧客提供自認(rèn)為性價比高的商品,即產(chǎn)品去品牌化,沒有了品牌溢價,但款式和質(zhì)量與品牌貨相差無幾。

瑞中聯(lián)合(北京)控股有限公司認(rèn)為這種通過價格競爭刺激銷量的做法在中國這幾年很流行,但它反映的是生產(chǎn)與銷售端的變化,而非需求端變化。首先,中國制造業(yè)產(chǎn)能普遍過剩,在短期內(nèi)無法產(chǎn)品升級的背景下,只能靠價格戰(zhàn)搶占市場;其次,新商業(yè)模式,尤其是新零售其本質(zhì)是通過大幅縮短產(chǎn)品供應(yīng)鏈來降低成本,并在零售端提供更多服務(wù),比如送貨上門、通過大數(shù)據(jù)推薦貨品等等。因此,不管是生產(chǎn)端供給過剩,還是零售端供應(yīng)鏈與服務(wù)改善,都會直接引起價格的變化,出現(xiàn)價格競爭的現(xiàn)象,這不能認(rèn)為是“消費(fèi)降級”造成的。

但消費(fèi)端的確也發(fā)生了巨大的變化,首先,消費(fèi)能力出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化,這是因?yàn)樵谝欢€城市,過高的房價導(dǎo)致剛剛買房的人群承擔(dān)過高信貸,從而對消費(fèi)產(chǎn)生了擠出效應(yīng),年輕人因?yàn)榉孔膺^高或?yàn)橘彿渴赘秲π钜矔p少消費(fèi)支出;但是,另一方面,那些較早買房的中老年人,尤其是大量擁有投資性住房的人群,房價上漲對他們則有財富效應(yīng)刺激消費(fèi),表現(xiàn)出消費(fèi)升級的需求。

其次,消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化明顯,在住房和汽車擁有率大幅攀升的背景下,在購買力(收入)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上消費(fèi)分配出現(xiàn)變化,教育、醫(yī)療、旅游等消費(fèi)支出大幅增加,而食品煙酒、衣著等生活必需品消費(fèi)的比重逐年走低,這其實(shí)是消費(fèi)升級的過程,因?yàn)榍罢咧С龈?后者因?yàn)樵谙M(fèi)中比重走低而出現(xiàn)價格競爭的現(xiàn)象。

其三,消費(fèi)觀念出現(xiàn)變化,人們開始追求理性消費(fèi),過去人們消費(fèi)重視品牌、質(zhì)量、體驗(yàn)、品味等因素,在理性消費(fèi)文化中,并非繼續(xù)追求全部要素,而是對某些要素要求更高,同時對其他要素降低,這種現(xiàn)象也可以用“個性化”來解釋,每個人決定選擇的因素,不再跟隨社會統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。跟風(fēng)式消費(fèi)、過度注重品牌身份等是一種初級消費(fèi)文化中的現(xiàn)象,個性化意味著中國消費(fèi)文化的升級與成熟。

瑞中聯(lián)合(北京)控股有限公司專家說消費(fèi)到底會不會降級?實(shí)際上,這也是一種客觀存在的壓力。因?yàn)楝F(xiàn)代年輕人既要承受住房按揭與買房壓力,同時消費(fèi)意愿很強(qiáng),信貸消費(fèi)文化比較流行,因此消費(fèi)能力上漲的空間比較低。此外,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級對金融部門、國有企業(yè)、傳統(tǒng)商業(yè)、產(chǎn)能過剩部門等產(chǎn)生很大經(jīng)營壓力,從而影響其利潤和員工收入水平,再加上宏觀環(huán)境的不確定性增加,從而可能在消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿等方面出現(xiàn)不利于消費(fèi)增長的因素。因此,應(yīng)該通過為企業(yè)和個人降低稅費(fèi)的方式,增強(qiáng)居民的消費(fèi)力,同時,加大二次分配力度,推動分配正義,增強(qiáng)公共服務(wù),為中低收入者提供信心保障,使他們有能力消費(fèi),也敢于消費(fèi),尤其是三四線城市是吸收中國制造業(yè)過剩產(chǎn)能的重要市場,應(yīng)該建立促進(jìn)消費(fèi)的一系列機(jī)制。