美國紐約曼哈頓的第六大道上，有一塊數(shù)字時刻在跳動的巨大公告牌——“國債鐘”。眼下，這塊實時更新美國公共債務(wù)總額的鐘顯示，美國的債務(wù)已經(jīng)超過了28萬億美元（約合人民幣180萬億元）。

“國債鐘”還有一個官網(wǎng)，官網(wǎng)上有一個“時間機”（Debt Clock Time Machine）按鈕。點擊進去不僅可以看到過去幾個時期的美國債務(wù)和其他數(shù)據(jù)，還可以看到4年后的預(yù)測——2025年的美國國債將達到了50萬億美元（約合人民幣322萬億元）。

美國國債在持續(xù)增加，幾大海外“債主”卻紛紛“砸盤”，不愿再買。

5月17日，美國財政部公布的國際資本流動報告（TIC）顯示，前十大海外“債主”3月基本都在減持美債。其中，作為第一大持有國的日本1個月拋售額高達一千多億人民幣。

一方面是持續(xù)暴漲的美國國債，另一方面卻是海外“債主”連續(xù)減持，雙重打擊之下，美聯(lián)儲無奈只能“兜底”。

海外“債主”減持

TIC是衡量外國投資者持有包括美國國債在內(nèi)的美元證券資產(chǎn)最權(quán)威的統(tǒng)計。根據(jù)TIC的數(shù)據(jù)，日本仍然是美國國債最大的海外持有國。

3月，日本拋售了手頭上1.4%的美國國債，總計減持了177億美元（約合人民幣1139億元）至1.24萬億美元（約合人民幣7.98萬億元）。

目前，日本的美債持倉規(guī)模創(chuàng)下了自2020年1月以來最低水平，在美國國債總額中占比約4.5%。

中國為美國國債海外第二大持有國。

國債鐘官網(wǎng)

3月，中國持有的美債規(guī)模較前一個月減少了38億美元（約合人民幣245億元），目前持有的美債規(guī)模約為1.1萬億美元（約合人民幣7.08萬億元）。3月之前，中國曾連續(xù)4個月增加了美債的持有規(guī)模（2020年11月-2021年2月）。

除了日本和中國，歐洲國家們也紛紛開始拋售國債。英國、愛爾蘭、巴西、瑞士3月已分別拋售了163億美元、62億美元、35億美元、30億美元，僅有盧森堡小動作增持了7億美元美債。

美國國債的海外持有者包括各國中央銀行、政府實體以及私營部門，例如公司、銀行、債券基金和個人。3月，所有海外持有共拋售了700多億美元（約合人民幣4505億元）的美國國債，持有占比下降1%至33%。

以下是目前持有美國國債的主要國家和地區(qū)：

1.日本：12403億美元

2.中國：11104億美元

3.英國：4432億美元

4.愛爾蘭：3098億美元

5.盧森堡：2828億美元

6.巴西：2555億美元

7.瑞士：2548億美元

8.比利時：2358億美元

9.中國臺灣地區(qū)：2315億美元

10.中國香港地區(qū)：2270億美元

面對幾大經(jīng)濟體的減持潮，宏觀經(jīng)濟研究專家表示Boris Schlossberg分析認為，受新冠疫情影響，美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，美聯(lián)儲祭出史無前例的寬松貨幣政策，美債收益率處于歷史低位，無法滿足眾多央行持有到期策略的投資收益要求。因此，全球幾大經(jīng)濟體才會連續(xù)拋售美債。

Weeden & Co.首席全球策略師Michael Purves則認為，越來越多國家正將大量外匯儲備投向促進本國經(jīng)濟增長的重大基建項目或醫(yī)療項目，而不是購買美債，以便為本國經(jīng)濟復(fù)蘇提供更大的支撐。

美聯(lián)儲兜底

美國國債大部分仍由美國境內(nèi)投資者、美聯(lián)儲和美國政府其他部門和個人投資所持有。

全球主要經(jīng)濟體減持美債，美聯(lián)儲只好出來“兜底”。數(shù)據(jù)顯示，2020年美聯(lián)儲增持的美國國債達到2.37萬億美元，比2019年增加1倍以上，超過了中國和日本的總和。美聯(lián)儲的美債總持有量已經(jīng)超過了海外所有持有者的總和，達到了10.81萬億美元（約合人民幣70萬億元）。

受疫情和經(jīng)濟的影響，美債的吸引力大不如從前，但回報率仍然高于其他國債、例如，目前10年期美國國債收益率為1.642%，遠遠高于德國和日本國債（-0.108和0.072%），也明顯高于英國10年期國債0.865%的收益率。

亞洲開發(fā)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家澤田康幸曾表示，美國債券市場是全球最大，最具流動性的債券市場，所以世界各國政府和央行將很大一部分投資留在這個市場。

2008年金融危機期間，美國大幅提高了發(fā)債量，彼時中國也超過日本，成為全球持有美國政府債券最多的國家。2013年末，中國的持倉量觸及1.32萬億美元（約合人民幣8.5萬億元）的高位，此后有所下降。

2015年2月，中國減持美債154億美元至1.2237萬億美元，連續(xù)第6個月減持；日本則超越中國成為美國最大“債主”。

彭博社分析認為，彼時的日本政府正在實施創(chuàng)紀(jì)錄的資產(chǎn)購買計劃，中國則正尋求避免人民幣兌美元過度貶值。“中國已經(jīng)不怎么需要或不太有機會積累美元儲備。”布朗兄弟哈里曼公司的分析師在當(dāng)時評價道。

如今，雖然還是有其他海外投資者繼續(xù)買入美債，但依然無法抵消上述中日兩大主要債主持續(xù)減倉的影響。

路透社將拋售美債形容為“核武選項”。超過萬億美元的龐大資產(chǎn)，可能造成全球市場大地震，推動利率飆高。對美國而言，意味著壓低美國公債價格、并推高收益率，導(dǎo)致美國政府借款成本上升，美國經(jīng)濟也有可能進一步放緩。

但分析認為，這種大規(guī)模拋售的情況不大可能發(fā)生。首先，選擇拋售美國公債，會造成美債價格暴跌，手中剩余的美債也會貶值。另外，這一選擇也有可能影響本國匯率。

至于未來，施羅德硏究分析策略師Kristjan Mee認為，中國和日本留下的這部分“空缺”最可能由那些擁有一定規(guī)模外匯儲備的亞洲國家和地區(qū)來接手，比如泰國、新加坡、印度等。美元的走軟反而刺激了新興市場央行增持美債，這些國家需要通過購匯來進行干預(yù)，防止本幣過度升值。

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